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北京利尔  

2014-05-21 22:50:19|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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耐火材料的上市公司目前A股只有几家,濮耐股份,北京利尔,瑞泰科技,鲁阳股份。

      有一个特点,股价都不高,市值都不大,机构参与力度也不大,主要是这个行业是充分竞争,毛利率整体偏低,下游客户属于绝对的产能过剩行业,公司整体想象空间不大,但是我们仔细看看北京利尔可以发现他和其他几家比较有明显的优点。

    第一 公司的业绩。20131季度到4季度,公司相对比2012年利润同比增长32%29%58%126%.2014年的一季度公司的利润同比增长51.98%,我们大家都知道高温耐火材料面对的下游客户基本上都是钢铁厂,有色金属厂矿,这部分产能是受到国家抑制的,北京利尔在过去的两年凭什么还能逆行业周期而大幅增长。后面我们慢慢解析,2013年公司的营业收入14.8个亿,净利润1.73个亿。超过2012年底公司预期2013年利润1.46个亿的18%2014年的半年报预估净利润增长40%60%,净利润1.1个亿到1.3个亿之间。一季度的时候,公司的减值损失计提大幅增加了104%,加上半年报后上海新泰山开始并表贡献,公司今年1月份签了唐山钢铁的独家合同,公司生产的产品是耗材,公司还要改造生产线,很明显一季度是没有体现签订唐钢对公司的业绩贡献的,估计半年报可能也没有,后面很有可能还有宝钢,从公司的并购路线,可以大致看出,今年业绩的极大概率是预增60%以上。全年业绩有望超2.6个亿。甚至超3个亿的净利润,如果以目前公司股价8元作为评估,那么年底的时候,公司股价不变的情况下,市盈率只有9倍左右。显然有非常大的吸引力。

     第二 合同耗材能源管理,这是公司核心竞争力的基因,公司不再是单纯的耐火材料提供商,而是了解下游客户的真正需求,站在客户的立场,真实降低单位能耗,产品服务商,这几年钢铁行业一直不景气,钢铁公司降低成本的意愿特别强烈,北京利尔是直接承揽生产工艺中的整体耐火材料供应和维保环节。按照吨钢成本核算,大大增强了单个客户的销售规模量,根据测算,采用此种工艺段总包的合同能源管理模式,对于年产100万吨钢的一条生产线,一年可以为钢企节约1000万,节约耐火材料采购成本的918%,提升钢铁企业的竞争力,单纯售卖产品的时代已经过去,这就是为什么公司能逆行业的大周期,在整个行业陷入低谷反而业绩可以持续攀升的主要因素。在某种意义上,公司沾上了节能环保概念,公司是国内率先开展工业耐材固废循环利用且享受国家节能环保补贴的公司。钢铁行业整体是没有想象空间,但是这个行业是蓝海市场,足够大,公司的产品能切实改善钢铁企业的生产成本和固废处理。未来市场拓展空间巨大。为公司后几年的持续发展奠定了基础,毕竟占领了市场,公司产品是耗材。

     第三,海外市场拓展,从公司网站我们可以看到,有俄罗斯的钢铁企业准备代理公司的耐火材料,公司2014年准备大力拓展海外市场,之前的基数很低,今年有望取得一定的突破。

     第四,全产业链布局,耐火材料的生产成本80%90%来自于菱镁矿,2013年上半年公司通过定向增发收购资产的方式完成了上游原材料矿产资源的整合(6.7亿并购上游企业:201212月,股东大会同意10.92/股定增6019万股收购金宏矿业和辽宁中兴两家公司100%股权。其中,向李胜男、王生和李雅君各定增3801万股、1030万股和1189万股。金宏矿业主要从事菱镁矿的开采与加工,矿区位于辽宁省海城市马风镇,证载开采规模为100万吨/年。辽宁中兴是国内生产出口镁质耐火材料的科技型骨干企业,拥有多台国内先进的专用生产与科研设备和检测手段,具备年生产25万吨定型与不定形系列产品的能力。20121-7月金宏矿业和辽宁中兴分别实现净利润12.84万元和-229.28万元,截至2012731,金宏矿业评估价值41503万元,增值率为1334.26%;辽宁中兴评估价值25428万元,增值率为103.44%,拟购买资产评估值合计为6.69亿元。根据初步预估,金宏矿业2013-2015年净利润估计数分别为2140万元、2952万元和5100万元,公司就此与李胜男签订利润不足补偿协议。)。耗费了6.69个亿,全资收购辽宁金宏矿业,和辽宁中兴矿业100%的股权,且公司是与原来的拥有者签署了利润补偿协议,能最大限度保证公司的利益,产业链上游布局,直接降低了公司的采购成本,提升公司的盈利能力。

   第五,公司战略目标清晰,宏伟。我们从上市公司的投资者平台可以看到公司的五年规划,公司在未来五年通过实施一二三四五战略措施,实现公司的发展战略目标:是树立一个品牌:打造和树立利尔品牌,持续提升共利共赢,卓尔不群的品牌内涵,提高利尔品牌在客户市场和行业中的知名度和诚信度,使利尔品牌成为耐火材料行业最有价值和最具影响力的知名品牌。是建设两大中心:通过构建产学研平台和设立博士后流动站,打造国家级耐火材料技术中心和人才培训中心,培养高端技术人才,开发高端技术成果,开拓高端产品市场。是拓展三大市场领域:巩固公司在钢铁工业用耐火材料市场领域的优势地位,积极开拓石化、有色金属行业用耐火材料市场,将北京利尔打造成以钢铁为主,石化、有色并重,服务钢铁、石化和有色三大工业领域的耐火材料整体承包供应商。同时积极寻求机遇,逐步将产品向建材、电力和机械行业等市场领域拓展。是实现四化经营管理模式:四化经营管理模式即,产品专业化、管理精细化、服务集成化和市场(国内、国际)一体化,再造企业经营管理流程。是建设五大产业基地:为不断满足客户市场发展要求与公司生产经营发展需要,加快产品结构调整步伐,在加强北京利尔、上海利尔和洛阳利尔三大耐火材料制品生产基地建设的同时,向耐火原料镁砂、铝矾土上游产业发展,逐步建设优质铝矾土和镁砂两大原料生产基地。 2020年公司将实现经营目标:销售收入80100亿,利润810亿,通过纵连横扩实现对钢铁耐火材料及其辅料实现全方位服务,使北京利尔成为国内外耐火材料的知名企业和知名品牌,享有国内外耐材行业具有高度知名和影响力的企业。

 

 

      后记:北京利尔如果只是看大行业确实想象空间不大,但是仔细分析公司可以发现很多亮点,一是在落后过剩产能里面找到了公司的生存空间,面对国内非常之多的钢铁企业,有色金属企业,大量煤化工企业,公司面对的是一个产品蓝海,市场空间非常之大。公司与客户站在一条线上,并非单纯售卖耐火材料,而是共赢的格局。二是,在耐火材料充分市场竞争的格局下,公司的毛利率能逆势上升,这足以说明公司的产品市场竞争力。三是,公司随时可能会有节能环保,固废处理领域跨界的资本运作。四是,公司的股东结构可以清晰发现,有机构一直对公司有兴趣。公司的成长是真实可见的,业绩是实实在在体现中的,
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